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- Voy a shortear ETHENA 📉
Este Bull Market será recordado como la Burbuja de Stablecoins.
Los 3 negocios más lucrativos en cripto son la minería, controlar un exchange y emitir una stable.
Tether, por ejemplo, es una máquina de imprimir dinero, estas son sus ganancias por año:
$5,940 millones usd en lo que va del 2025
Con el Genius Act que acaba de aprobar Donald Trump, las startups de stablecoins serán la siguiente moda, pero todas se van a ir a ceros, a excepción de estas 3:
Las de los bancos: JP Morgan Coin, Wells Fargo Coin
Las de los exchanges: USDC y USDT
Las de las redes sociales: X Coin, Tiktok Coin
Pero como traders crypto, las stablecoin algorítmicas serán la mayor oportunidad de este bull market para hacer miles de dólares en la subida, pero millones en la bajada.
Pero antes de darte el playbook, necesitas contexto con una breve clase de historia, te dejo con el profesor Choby
Gm
De héroe a villano
Gm Holder,
En septiembre del 2020, Do Know creo una stablecoin algorítmica llamada UST, la presentaba como una alternativa a USDT y USDC que respaldan su valor en dólares y bonos del tesoro 🇺🇸.
La crítica hacia estas monedas es que son centralizadas y presentan 2 riesgos:
El gobierno podría congelar la reserva en cualquier momento o la empresa que las emite podría congelar tus monedas
Debemos confiar en que efectivamente tienen las reservas que dicen
Do Kwon encontró la solución al problema y creó una stablecoin descentralizada que corría sobre su blockchain Terra, con el token nativo $LUNA ( ▼ 5.55% )
Heroe
¿Cómo funciona (O funcionaba) $UST?
$UST mantenía su paridad con el dólar mediante un mecanismo de minado y quemado con $LUNA, combinado con un sistema de arbitraje.
Va,
1 dólar de LUNA siempre podía ser quemado para minar 1 UST,
1 UST siempre podía ser quemado para minar 1 dólar de LUNA.
Arbitraje: Imagina que UST sube a $1.10 debido a la alta demanda,
tu puedes quemar $1 de LUNA para crear 1 UST, luego lo vendes en $1.10 y ganaste 10 centavos en arbitraje.
Como muchos traders hacen lo mismo, UST cae y se estabiliza en 1 dólar.
Si UST caía a $0.90, lo quemabas para recibir $1 en LUNA,
vendes y te embolsas $0.10
Como los traders empiezan a comprar UST, el precio subía y se estabilizaba en 1 dólar.
Esto funcionaba tan bien, que LUNA fue el mayor éxito del bull run pasado,
La demanda por UST hacía que su precio subiera, provocando que se quemará mas LUNA, y al haber menos monedas en circulación, el precio sube.
Los crypto bros que sacan el alfa de tiktok y twitter, compran porque el número está subiendo
Oferta 📉 + Demanda 📈 = A la luna 🚀
en tan solo 2 años se convirtió en la 6ta moneda mas grande en cripto, y sus holders hicieron 500x:
¿Pero porqué había tanta demanda por UST?
Como te imaginarás no es porque fuera descentralizada, es porque si la ponías en staking te pagaba el 20% anual,
los bonos americanos pagaban 1.5-3%, pero UST paga el 20%, me voy ape 🦍
¿Eres así de old 👴🏻?
¿De donde salía este 20%? No lo cubriré en este post, pero te dejo la explicación aquí.
Todo muy bonito…..Hasta que se acaba el bull market 💀
Espiral de la muerte
Cuando la FED anunció que dejaría de imprimir dinero y subiría las tasas para combatir la inflación, se acabo el bull y LUNA junto con UST colapsaron en un solo día,
Paso a paso👇
Empieza el bear
Inversores venden LUNA y el precio cae
Los holders de $UST venden por miedo a que pierda su paridad con el dólar
La venta de UST en masa provoca que su valor caiga, pero ya nadie quiere hacer arbitraje con LUNA, mejor vendo en pérdidas…$0.90…$0.80…
Todos desesperados por vender sus UST antes que llegue a cero, provoca que que LUNA se mine infinitamente, mientras todos están vendiendo
Oferta 📈 + Demanda 📉 = A CERO🪦
REKT 💀
LUNA
UST
Los crypto bros perdieron $80B en un día como por arte de magia, Do Kwon se conviertió en villano y termina en prisión.
Villano
Le encuentran un trezor escondido con millones en BTC
Espero hayas disfrutado tu clase de historia, ahora le paso la pluma al profe de mate, quien te dará el playbook del siglo
Contarás a tus nietos sobre esta magistral jugada que te aventaste durante la burbuja de stablecoins.
La jugada del siglo
Profesor Doggy
Gm perrillo,
Directo al grano 🌽
Esta es mi tesis de la moneda que mas se hablará cuando recordemos el bull run del 2025.
La subida será espectacular pero la caída será aun mas épica,
Ahora que entiendes como colapsó LUNA, entenderás como colapsará ENA y su stablecoin algorítica.
Ethena es un protocolo DeFi que creó una stablecoin algorítmica llamada USDe,
Pero a diferencia de UST, no usa un sistema de quemado/minado para mantener el peg
¿Cómo funciona USDe?
USDe mantiene la paridad con el dólar mediante una estrategia delta-neutral:
Comprar ETH en spot
Abrir shorts en perpetuos
Por ejemplo: Compras 1 ETH y al mismo tiempo shorteas 1 ETH
Si ETH sube, ganas en spot y pierdes en short,
Si ETH cae, pierdes en spot y ganas en short.
Pase lo que pase con el mercado, el colateral se mantiene estable = 1.
USDe es bastante atractiva ya que genera yield, entre el 2-56% APR dependiendo de los ganancias que esté generando ETHENA.
El protocolo tiene dos fuentes de ingresos:
El yield que generan sus ETH en staking
Funding fees de perpetuos
Cuando hay mas traders en long, deben pagar comisiones a los traders en short, esto para que el precio en futuros sea el mismo que en spot.
Ethena, al tener shorts abiertos, recibe funding fees cada 8 horas.
Si ETH sube > se abren mas longs > mayores ganancias en funding fees y rendimientos en staking > Mayor el rendimiento de USDe 📈
Modelo de negocio
$ENA
ENA es el token de ETHENA y hay 3 muy buenas razones para holdearla
Governanza
Especular con el proyecto de ETHENA
Maximizar tus ganancias de USDe:
Si está pagando 10% de APR, tu ganas el 15% por holdear ENA
Este proyecto es una chulada para holdear en bull market, ya que al igual que Luna, está diseñada para subir al infinito mientras BTC esté subiendo,
cuando el mercado entre en pánico y los señales lleguen, shorteamos ENA y USDe hasta el fondo.
La gran subida 📈
Cuando entremos en la fase parbólica de la alt season,
1. ETH empieza a correr…$3.5K…$5K…$7K….
Los traders abren millones en LONGs, empiezan a pagar 10-20% a los shorts
ETHENA cobra millones en funding cada 8 horas
2. Ethena genera mayores ganancias → APY de USDe se dispara
8% APY… luego 10%… 15%..
Cripto twitter explota:
“15% de rendimiento real sin riesgo regulatorio, los bonos del tesoro son una shitcoin”
3. FOMO por USDe
Miles de crypto bros dumpean sus USDT/USDC por USDe,
TVL de Ethena crece explosivamente:
$2B → $4B → $7B...
Más capital = más shorts abiertos = más funding cobrado = USDe paga mas yield → 🔁
3. Degens quieren mayor rendimiento
El protocolo permite boostear el APY de USDe 1.5x si bloqueas ENA:
Miles de degens compran ENA para tener más yield.
Lo ponen en staking, reduciendo circulación.
📉 Oferta líquida de ENA baja → 📈 número sube
5. ENA despega🚀
“Yield machine sin bancos” “LUNA… pero bien hecha”
$0.80 → $1.50 → $3 → $7...
Cuanto más sube ENA:
Más costoso obtener el boost → más FOMO por entrar antes.
Más gente compra → más se bloquea → menos supply → más sube → 🔁
6. USDe se vuelve estándar en DeFi
Curve, Pendle y Morpho lo integran.
Se vuelve colateral aceptado.
DAOs lo incluyen en sus tesorerías.
Mayores ingresos > Mayor rendimiento de USDe…
El espiral de la muerte
Se acaba el bull market 💀
1. ETH colapsa 📉
Traders se posicionan en short.
Resultado: el funding rate se vuelve negativo → los shorts empiezan a pagar a los longs.
Ethena está en short 💀
2. Ethena empieza a perder dinero
Ahora paga millones en funding fees, en lugar de cobrarlos
Ya no hay ingresos
El APY de USDe baja de 8% a 3%, luego a 0%.
3. Holders de USDe entran en panico
Empieza a circular FUD:
"El modelo ya no genera ingresos, ¿quién sostiene esto?"
Usuarios inician el cooldown de 7 días para retirar sUSDe
Los demás venden en DEXs, generando presión de venta.
4. USDe pierde el peg
Como nadie quiere comprar USDe porque no paga nada y Ethena pierde dinero por hora, USDe cae:
$1 → $0.98 → $0.95...
En Twitter: “USDe perdió el peg” → FUD se multiplica.
5. Retiros en pánico
Ethena necesita deshacer shorts y convertir colateral en USDe para cumplir los retiros
Pero eso cuesta: Funding negativo + slippage en unwind = pérdida real.
El fondo de reserva no alcanza
6. Liquidez se agota → USDe colapsa
No hay suficiente USDe líquido para redimir.
Los usuarios venden por lo que puedan conseguir.
El peg se rompe $0.80 → $0.50 → $0.10 → $0.01.
7. $ENA se va a cero
Sin rendimiento en USDe → no hay necesidad de boostear APY.
Los stakers de ENA ya no reciben nada y su stablecoin vale cero → venden en masa.
$1.50 → $1 → $0.40 → $0.10 → REKT
Es hoy, es hoy 🎙️
100 crypto bros dijeron
Donde 6 degens competirán por el premio de 300 USDT en VIVO
Este show no hubiera sido posible sin Capa.Fi el puente más eficiente para entrar y salir del mundo cripto con una transferencia…. easy as fck
Nos vemos ahí, estaremos discutiendo este post un rato, por si tienes alguna pregunta.
-isracrypto
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